军工基金排行前十名601606(军工基金排行前十名基金经理)

军工基金排行前十名601606(军工基金排行前十名基金经理)

作者:基金复基金

来源:雪球

兄弟伙们我掐指一算发现我买的几只军工基金竟然在这两周差不多涨了快25%

这个就充分体现了始终在场的重要性要是我之前割肉减仓了的话现在等我反应过来肯定晚了卅

首先还是想说明一下开年来由于成长赛道估值回调叠加上游原材料涨价疫情影响需求释放等负面因素的影响军工基金今年以来最大回撤一度达到-40%然后就从前两周开始军工板块开始反弹10个工作日反弹25%

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为什么这一波会反弹这么猛呢

我们来看一张图

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也就是说仅仅今年的第一个季度的时间主机厂的预收款项与合同负债就几乎快赶上去年一整年了可见需求之旺盛

说到这里就要简单讲一下军工产业链的3大板块

① 上游军工电子(原材料&元器件)

② 中游零部件&分系统

③ 下游主机厂&发动机

在整个产业链中最强势的就是主机厂是国家直接下订单给整机厂壁垒高再由整机厂去选择系统和零部件厂而从订单量来看合同负债也很明确

话题扯回来

为什么这一波反弹这么多呢

2021 年报表面看军工行业整体扣非净利润增速31.8%实际上核心赛道航空板块仅有4.6%低于预期

2022Q1军工行业扣非利润增速 20.5%其中航空板块扣非增速 14.1%一季报亮点在于关键的核心板块业绩从 4.6%提至 14.1%这个数据体现了军工行业在2022年一季度疫情影响过程中的高成长表现因此体现了未来会延续高增的预期所以短期反弹了一波

我们可以再具体看看核心的航空发动机产业链也能看出明显的营收增速的提升

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解释完短期暴力反弹原因后我们还是重点看看军工板块中长期的投资前景

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军工产业链未来发展前景

首先要知道的就是2022 年全国财政安排国防支出预算 14760.81 亿元比上年预算执行数增长 7.1%超过国内生产总值增长 5.5%的经济发展目标

当前仅仅是军工行业全面扩产的早期还处于实现202720352050三个重要军事目标的开始2021年是十四五的开局之年开局即决战起步即冲刺全行业呈现出需求高度旺盛时不我待如火如茶焕发新生的局面军工行业历史性的产能扩张大部分落地在途行业增长的持续性和增速的子弹应该还能飞老久了

再从军工产业上中下游各环节来看其中上中游的军工电子元器件企业具备双重弹性

哪双重呢一是提前超额放量带来的收益提升”;二是规模效应带来的利润提升

为什么这么说呢首先主机厂作为直接面向军队客户的主体是装备采购的关键点主机厂接到订单后逐级分解任务从分系统到设备供应商再到零部件元器件原材料企业其次又由于上游企业中任何一个配套环节存在缺项都将影响总装产品的交付时间

因此在当下军工行业需求的加速期在大幅扩展期为了保证及时交付上游配套企业就比如原材料厂元器件厂必须要准备提前量因此在前期就大大提高了上游企业的交付数量那么收入就会有放大同时规模效应还将进一步提升利润空间

所以总的来看

1下游主机厂大概率会保持线性平稳涨幅因为主机产品像是战斗机发动机普遍由几万乃至几十万个零部件组成产业链相比元器件更长因此对于下游主机厂来说制约因素太多扩产就被时间拉长

2以元器件零部件厂为代表的中上游企业由于要准备提前量因此会体现出前高后低的跷跷板效应也就是说前半程产量增速超出行业整体增速后半程产量增速放缓落实到具体企业生产壁垒低的标准品大宗品增速前高后低现象更加显著

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8只军工主题基金比较

2只指数易方达中证军工ETF、鹏华空天军工指数

6只主动南方军工改革、易方达国防军工、富国军工主题、博时军工主题、国投瑞银国家安全、长信国防军工量化。

1先看军工指数基金务必点开看大图

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2021年收益不到20%2020年的收益率不到90%而近年来最大回撤又都达到了-40%以上相比主动管理型基金整体来说是不太好的因此呢我不是很倾向买军工指数

2再来看这8只基金我仔细看了他们的持仓情况以及基金经理在季报中写的内容可以把它们分成3个梯队点击图片可以看到清晰大图

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第一梯队易方达中证军工ETF鹏华空天指数国投瑞银国家安全

这3只的基金在股票选择上会更倾向军工产业链下游(主机厂&发动机)因此他们的PE要是最高的所以表现在今年来的基金走势上就被严重杀估值净值跌得最厉害

在这3只中我更看好$国投瑞银国家安全混合(F001838)$因为它重仓下游更极致一些一旦景气度传导到下游可能反弹是最高的

其次想再提一句这8只基金中恰好只有这2只指数型基金重仓航发动力这只股票而其他6只主动管理型基金的前10大重仓股都没有航发动力关于这一点我也咨询了我的研究员朋友他的大意是发动机还有一段路要走可能确定性稍微差了点

所以我认为基金经理们可能都达成了基本的共识认为航发动力有一些问题暂时不适合纳入基金重仓吧所以这个时候如果我们买第一第二重仓股是航发动力的指数基金可能有些冒险

第二梯队南方军工博时军工长信国防军工

这3只持股稍微偏上游原材料&元器件因此估值PE也相对更低也是因此今年来的跌幅就相对好一些

而且前面的分析中也提到上中游的军工电子元器件企业具备双重弹性一是提前超额放量带来的收益提升二是规模效应带来的利润提升这可能就是这3只基金这两年表现更好的原因吧

那么综合比较近两年的收益和回撤控制还有基金经理在报告中的看法我更喜欢$南方军工改革混合(F004224)$虽然很多人会说它现任的基金经理任职期只有1年半不够长但是呢人家实实在在把近一年的业绩做得相对很好的今年来的回撤也是最低的而且在经历了这两年头部明星基金经理陨落后我认为这些年轻的基金经理还是很值得信任和支持的

第三梯队易方达国防军工富国军工主题

这2只的持股相对更均衡地分布在军工产业链各环节这两只基金从业绩上看总体还是不错的还是综合看业绩和回撤的话我更倾向$易方达国防军工混合(F001475)$

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中国军工的海外拓展机会

最后想再聊聊俄乌冲突该事件的爆发凸显了自主可控的国防装备的重要性而刚好对于我们中国来说与世界先进军事水平相比的确还是有一定的差距的所以我们可以看到除了前面提到的军费大幅提高意外围绕军工研发的激励政策也在不断出来

而提到全球武器与俄乌战争战争的话我也想展开讲讲中国军工的海外拓展机会

全球其实就是3大武器体系西式武器体系俄式武器体系中式武器体系

从2016~2020年5年的全球武器出口份额中西式武器体系占据绝对优势出口金额占比高达70%俄式则是占到了20%而中式则只有5.2%

其中中式武器进口金额占全球比为 4.7%出口占比5.2%还是贸易顺差的

而且咱们出口份额仅占全球的5.2%但是未来有上升趋势比如说在2020年的纳卡战争中有一个很给力的作战工具是无人机当时的无人机是土耳其制造的但是提到无人机中国就是当之无愧的世界强国技术上肯定比土耳其强

而在今年的俄乌战争中各国基本上都能看到俄式装备表现一般没有给人那种很惊艳一看就想买的感觉由于众所周知的原因近几年俄罗斯对武器的研发投入与中美相比差距在拉大军工技术必然也会越来越落后

因此在3大武器体系的竞争中俄式武器越不行那么中国武器体系就越是有机会拓展一些市场份额虽然政治因素是一个很重要的点但是支撑武器出口的关键还是技术。

所以天时地利人和来看我国军工行业算是在我看来仅次于新能源的第二香的赛道

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