首先，让我们从描述一个小企业开始。我们假设有个叫南希的人，她是一个知识渊博的企业主。

不管这个企业有多少股票持有者，必须承认他们都拥有这家企业。这听起来可能很有趣，但这么简单的概念就是让很多人困惑不解。有人说：“我买了一家公司的股票，现在我成了他们的雇员之一！”多奇怪的想法？！现在，想想这个问题：你会为成为一名员工而支付数千或数百万美元吗？（当然这也意味着你至少花了比员工工资更高的价格，买这家企业的股票。）如果是这样的话，你还不如把钱花在别的东西上！记住这一点：无论何时你只要从一家企业购买股票或股票，你就是其所有者。

接下来，让我们假设南希希望在商场的停车场做一个卖冰淇淋的生意。由于南希年纪大了，她既不想工作也不想做任何事。她会说，“我要雇一个人来经营摊位，卖冰淇淋，管理所有的财务，然后做所有的事情。”南希只要在年底拿到一张支票，上面的金额取决于她的生意收入。而她的企业基本上全由她的员工在经营。

我们刚才通过模拟南希的情景详细说明了什么是股票，以及当你购买股票时你是什么角色。小结下，即每当你买了一支股票，就意味着你成为了一个所有者和股东。你并不需要在公司工作，当然如果你愿意的话，你也可以同时做这两件事。只需记住，当你在评估你买的企业内在价值时，你需要从一个你没有实际工作的角度来看待它。你就像一个在外面的老板，公司内部发生的一切都会让你知情，但你并不在企业内贡献所产生的利润。

现在我们已经建立了上面的模型，让我们看看资金是如何在南希的冰淇淋生意中流动的。我们先看看顾客。假设顾客去参与这个生意，在一个小时内花费100美元，产生的总收入是100美元。请注意，这里我们还没有谈到南希的成本，也不是为南希工作的员工成本。

一旦我们深入研究业务的复杂性，就很容易理解100美元是如何使用的。如南希雇佣了一个员工，每小时要支付20美元的工资，那么该员工就会从100美元的收入中取走他的钱。

现在，让我们谈谈成本收益。每笔生意都要花钱，假设准备冰淇淋、买牛奶、碗和勺子要花40美元。40美元就是材料成本，即在必要的原料和其他东西上花费的钱。最后，我们还要支付土地租金成本，即为企业占用空间所花费的资金。如果房租是每小时10美元。当我们把这些数字加起来，我们就得到了成本收入。

综上，我们的收入是100美元，但获得收入的综合成本约为70美元。70美元是加上20美元（南希雇人的劳动力成本）、40美元（材料成本）和10美元（土地成本）的总和。我们从100美元减去70美元，剩下30美元。南希的生意税前收入为30美元。假设税是10美元，那么净收入或收益就剩下20美元。如前所述，“净收入”一词至关重要。

净收入和净收益几乎相同。唯一的细微差别是“收益”一词是指在特定时期（每月、每季度、每半年等）产生的利润额，而“净收入”是指将所有收入相加后产生的总收益。扣除税收和成本的净收入就都是你所有的了。同样地，当你持有股票时，这些收益就是你的钱。

现在回到南希那里，她手里只剩下20美元。她既可以用这笔钱支付个人开支，也可以把它重新投入到业务中，以赚取更多的钱。例如，她可以投资一个柠檬水榨汁机或另一个新的冰淇淋机，以便最终产生更多的收入。

另一个选择是将20美元分成两半，这样她就可以拿10美元作为个人开支，然后把剩下的10美元重新投入到业务中去。大多数企业都遵循这一程序。这些收益可能有两个方向，你必须明白。当你开始谈论股票的时候，流向所有者的钱就是股息，而回到公司的钱可以保留在股票上，但我们稍后再讨论。

我们现在了解了小企业的资金是如何从客户流向企业，然后流向所有者的。让我们来比较一下小企业和大企业。

其实大企业也是完全相同的，所以让我在这里放一些图片来代表这个更大的企业。当你看图表时，你可以看到董事会代表业主。例如，假设你购买了通用电气的股票。你作为所有者的声音是由董事会代表的，他们是巨大的股东。他们可能拥有公司100万股股份，这正是他们成为董事会成员的原因。

然而，当你只拥有10股股票时，你也有发言权，你对这些股票拥有投票权。投票权被授予董事会的每一名成员，他们代表股东和其他所有人的具体业务。

而当你踏入企业内部，会发现其实工作是由CEO和其他高级员工完成的。他们也可以同时是所有者（持有股份），但他们作为CEO主要精力还是集中在产品上。很多时候，人们会混淆董事会和首席执行官。首席执行官其实也只是一名雇员，为董事会工作。

现在让我们评估下这企业值多少钱？在上节课中，我们提到，沃伦?巴菲特说某公司的价值是40美元，交易价格是30美元。他怎么知道的？是怎么算出来的？

这是一个关于如何理解企业价值的基本问题。让我们试着给南希的小冰淇淋摊估价，把现金流从一小时改为一年，在这些数字上加几个零。现在，我们的总收入达到了100000美元，而不是我们之前看到的100美元。

她花了7万美元的成本才产生了10万美元的营业收入，这已经说明了这一点。一旦你再减去1万美元的税收，南希的年净收入就只有2万美元。如果南希不得不卖掉这个冰淇淋摊，它值多少钱？

暂停一下，回答这个问题：

如果你能在不付出任何额外努力的情况下，买下一家年收入2万美元的企业，你愿意以什么价格买下它？假设这项业务的风险很小。

我们知道净收入是2万美元。南希不必做任何事，但一年后她就得到了2万美元的报酬。为了在一年后挣到那两万美元，她愿意付出什么？

我们来看下三种不同的出价情况：

假设有人买这家公司愿意出40万美元。然后一切都很顺利（员工没有离开，顾客不断地来，更多的要求更多口味等等），她可以期望得到5%的投资回报，在一年结束时得到2万美元，她支付了40万美元。

现在换成是20万美元呢？如果你能花20万美元买下那家公司，一年后就能赚20万美元。这个数字是净收入，这个数字不变。这个投资或购买价格将使你的资金产生10%的收益。

如果你能花10万美元买下那家公司呢？你就能赚到20%的利润。当你看这些数字时，你会发现南希的生意从来没有改变过。注意这个！生意一成不变！在这三种情况下，它都能赚到2万美元，但你可以看到，任何愿意购买这些不同价位的人，其预期回报率都会有所不同。

业务没有改变，但由于你经历了不同的购买价格和支付更多的业务费用，你的回报大幅下降。这正是你买股票时发生的事情。如果你多付了，你的百分比每年都会大幅下降。这个游戏的名字可以归结为“股票值多少钱？”沃伦?巴菲特花了很多时间来弄清楚这一点。如果他估值成本不同，他的收益率会下降10%，15%，20%，以此类推。

总结第二课

我们学习了如何评估企业的价值。虽然在整个课程中使用了许多术语，但最重要的术语是净收入（或“收益”，当只指1股时）。

由于净收入是显示公司利润的最终数字，我们可以用这个数字来确定企业的总价值。一种非常基本的估价方法是利用净收益（或收益）来估计不同价位的年回报率。

如果一个企业的净收入是2万美元，而一个卖家想要10万美元的业务，我们知道投资者很可能会从他们最初的投资中获得20%的回报。

我们还了解到，沃伦?巴菲特在购买股票时，不喜欢支付超过公司净收入（或收益）15倍的价格。因此，如果一家企业的净收入为2万美元，沃伦?巴菲特会试图以低于30万美元的价格收购该企业。

请记住，这些基本的估值技术甚至还不是冰山一角，所以不要认为这不足以开始交易股票或购买业务。在这个非常基本的例子中，我们没有考虑大多数公司普遍存在的风险或其他变量。

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企业估值如何计算出来（企业估值如何计算利润）

我们来看下三种不同的出价情况：

总结第二课

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